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恐高渐淡憧憬日盛 基金经理调仓备战“科技牛”

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2019-11-06 05:48:39 来源:中国证券报 作者:张凌之 徐金忠

基金经理对科创板的苦恋,着眼的并非仅是科创板个股,而是在“科创”大旗下孕育的科技股牛市。一些公私募的基金经理将其称为“科技牛”。多位基金经理都认为,明年A股市场的行情中,科技股很有可能挑大梁,成为最重要的投资主线。有鉴于此,近期他们进行了调仓,以备战“科技牛”。

  “最近一两周,我们买了一些科创板股票。”上海某基金经理闻言(化名)近日对中国证券报记者说,“因为我们看到了一些价值。”

  闻言说这话时,尚未预料到,次日科创板上市公司昊海生科(行情688366,诊股)就险些“破发”——这个让“打新族”惶恐不安的现象,却令包括闻言在内的众多机构投资者们渴盼了逾百日之久。偏好科技股投资的基金经理们,一直在等待科创板的理性回归,这次他们看到了希望。

  汇丰晋信科技先锋的基金经理陈平表示,随着市场对科创板的态度逐步回归理性,科创板公司二级市场定价也将日趋合理,这可能会给投资者带来越来越多布局科创板公司的机会。

  但在进一步交流中,记者发现,基金经理对科创板的苦恋,着眼的并非仅是科创板个股,而是在“科创”大旗下孕育的科技股牛市。一些公私募的基金经理将其称为“科技牛”。多位基金经理都认为,明年A股市场的行情中,科技股很有可能挑大梁,成为最重要的投资主线。有鉴于此,近期他们进行了调仓,以备战“科技牛”。

  情绪退潮 理性回归

  科创板首批上市的个股,以惊人的高估值吓退了众多跃跃欲试的基金经理们。

  以已发行的18只科创主题基金为例,在最新披露的三季报中,有12只科创主题基金公布的十大重仓股中没有任何一只科创板股票,而且不少科创主题基金的份额在三季度也减少一亿份以上。

  记者梳理后发现,在18只科创主题基金中,不仅只有6只基金的十大重仓股中出现了科创板股票的身影,且仅有7只科创板股票出现在科创主题基金的前十大重仓股名单中。而除了科创主题基金外,其他基金对科创板股票似乎也没有太多热情。2019年三季度,共有29只科创板股票被基金重仓持有,其中,仅有晶丰明源(行情688368,诊股)和南微医学(行情688029,诊股)两只科创板股票被超过10只基金持有,17只科创板股票仅被1至2只基金重仓持有。

  这个结果,意料之外,也是意料之中。基金经理们向来对爆炒敬而远之,慎而又慎并不奇怪。

  但随着时间的推移,变化正在悄然发生。

  陈平用一组数字,勾勒出这种变化:首批25家科创板公司股票收盘平均涨幅达到140%,首日成交金额达到500亿元,平均换手率达到80%;但最近部分科创板公司上市股价首日涨幅甚至不到44%,部分股票甚至险些破发。

  记者梳理Wind数据发现,截至最新收盘日,最近一个月内,科创板46只个股中仅有8只个股获正收益,33只获负收益。

  这种从狂热情绪向理性抉择的演变,让机构投资者们看到了价值投资的希望。德邦基金基金经理吴昊表示,在科创板开板初期,不可避免地出现高估值、高涨幅和高换手等情况。但近期市场已经逐步回归理性,随着二级市场定价的日趋合理,科创板公司的投资机会将逐步凸显。

  而在闻言的眼里,这种希望被浓缩成一句话,那就是“科创板个股终于给了自己选择的机会”。

  机构眼里的“新价值

  单纯从市盈率指标来看,科创板个股的优势并不明显。但机构投资者却从另一个角度,看到了部分调整充分科创板个股的价值。

  闻言表示,仔细考察科创板个股会发现,虽然有些标的大幅回调后,从市盈率的指标来看估值仍显过高,但如果以市值为指标考察,其实已经具备了一定的投资价值。与传统行业投资相比较,科技股的投资应该升级投资逻辑,应用的投资指标应该更加多元化,要着眼于科技股所处行业的前景和个股的发展潜力,不能过度拘泥于短期业绩的好坏。

  “所以,我决定按照新的估值逻辑来选择科创板个股,进行小幅建仓。”闻言说。

  浦银安盛基金认为,科创板的推出会带动资本市场估值体系的改变,应采用一些不同于传统的估值方法,从不同行业、所处赛道、成长空间、研发水平、核心竞争力和“护城河”等因素综合考量。

  “我们认为,储备比较多的不同行业领域的估值方法,可以更好地给企业未来发展确定合理市值。由于科创板对于上市企业的盈利要求与主板不同,可能尚未盈利,传统PE估值不能准确评估企业真正价值,我们会采用PS、PB、EV/EBITDA等估值方法。当企业盈利之后,估值的模型要看盈利是不是稳定持续,一旦稳定之后就可以用确定的方法进行估值。”浦银安盛基金相关业务负责人表示。

  陈平表示,在选股方面,仍会坚持“四好”原则:用好价格,买好行业中具有好格局的好公司,精选具有长期竞争力的细分行业龙头,分享科创板好公司长期高速成长带来的价值。

  科技股正“等风来”

  值得注意的是,建仓科创板个股,只是基金经理布局心目中“科技牛”行情的一步棋子。在他们眼中,“科创”大旗将引领明年A股市场走势,科技股将在多重利好的刺激下掀起一波新的结构性牛市。

  闻言表示,无论是中国经济转型的方向,还是中央政策的鼓励和支持,以及众多机构调研的结果,都指向一轮新的“科技牛”行情。外部环境的变化会进一步刺激国内科技企业的发展,无论是技术突破还是规模壮大,其趋势都将在相当长一段时间不会改变,这就是“科技牛”行情的坚实基础。

  “如果科创板能吸纳更多的好企业上市,能让其‘科创’成色更加鲜明,我相信科创板有能力走出一波强势行情,它会引起主板科技股的共振。”闻言说。

  浦银安盛基金相关业务负责人表示,科创板重点支持的新一代信息技术高端装备新材料新能源节能环保以及生物医药等产业都是看好的代表行业,代表了我国宏观经济转型的大趋势,未来都会有相当好的表现。

  在主板市场,不少机构认为科技股仍是投资主线。财通基金金梓才表示,在投资策略上依然会坚持技术创新主线,在这条主线上,5G将是最大的热点。未来将围绕5G优选各个有结构性创新的赛道,并且在其中优选核心受益标的。围绕5G的投资主线不仅是在今年有机会,也将在明后年继续呈现。

关键词阅读:科技股 公私募 基金经理

责任编辑:付健青 RF13564
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